Investicije - Slovenija

Dionice ili nekretnine: Gdje ulagati u Sloveniji?

Tvrtke iz indeksa SBITOP, poput Cinkarne Celje, NLB-a, Krke, Petrola, Zavarovalnice Triglav i drugih, ponudile su investitorima iznadprosječne prinose od dividendi u usporedbi s globalnim tržištima, što je dodatno potaknulo potražnju za domaćim dionicama. Prije mnogo godina, ove su tvrtke predstavljale atraktivnu ulaznu točku za investitore s relativno niskim procjenama i snažnom fundamentalnom podrškom. Stabilno i profitabilno poslovanje vodećih tvrtki, zajedno s prognozama nižih kamatnih stopa u eurozoni, i dalje stvara snažno poticajno okruženje za rast slovenskog tržišta kapitala. Ali to nije kraj priče.

U Sloveniji je sve očitije da ulaganje isključivo u nekretnine dugoročno nosi povećane rizike. Dobna piramida jasno pokazuje brzo starenje stanovništva, dok se udio mladih, koji su važniji kupci i najmoprimci, smanjuje i nastavit će se smanjivati. Istovremeno, proces starenja oslobodit će dodatne kapacitete na tržištu nekretnina, budući da starije generacije posjeduju veliki udio nekretnina, a neke će se izgraditi u budućnosti.

Generacija koja sada odlazi u mirovinu ima daleko najviše kapitala i nekretnina u svojim rukama, dok su neke mlađe generacije (izuzetno) brojčano slabije i imaju znatno manje bogatstva i puno nižu kupovnu moć, upravo u vrijeme svog života kada bi trebale najviše trošiti, osamostaljivati se i rješavati stambeno pitanje. To će dugoročno uzrokovati nižu cijenu kapitala, jer će središnje banke htjeti stimulirati potrošnju. Kao rezultat toga, budući veći prinosi vjerojatno će biti vezani prvenstveno za rizičnija ulaganja poput dionica. U Sloveniji je, međutim, moguće da će se u sljedeća dva desetljeća količina ponude nekretnina povećati, iako malo različito ovisno o segmentima kvalitete, uz vjerojatno ne značajno veću potražnju.

Iako trenutna imigracija znatno premašuje emigraciju u brojčanom smislu i donekle ublažava negativne demografske trendove, taj se tok također može brzo promijeniti. Konačno, susjedna Austrija suočava se sa sličnim demografskim izazovima, ali ima znatno više kapitala nego što namjerava iskoristiti. Istovremeno, ne uvozimo istu distribuciju koja se emigrira, što također znači određeni gubitak domaće potražnje u relativnom smislu.

Na primjer, cijene dionica Krke, jedne od ključnih domaćih tvrtki uvrštenih na burzu, trenutno su na povijesno visokim razinama. No za razliku od nekretnina, prodajni potencijal Krke ne temelji se na lokalnoj demografiji. To je tvrtka bez dugova s globalno diverzificiranim prihodima, čija prodaja stalno raste na tržištima diljem svijeta, uključujući i regije s povoljnim demografskim podacima. To tvrtki daje dodatnu težinu i atraktivnost među investitorima, jer je manje izložena rizicima vezanim uz isključivo domaće tržišne uvjete.

Kako biste sigurnije očuvali i povećali vrijednost vlastite imovine, svakako je razumno razmotriti diverzificirani pristup, umjesto da se dugoročno pretjerano izlažete samo domaćem tržištu nekretnina. Domaće dionice s visokim dividendama i ostale dionice, kao i državni zapisi i obveznice, trenutno još uvijek nude relativno povoljnu početnu točku. Razuman pristup, uz stručnu pomoć, je hibridna strategija, gdje dio imovine može biti u pažljivo odabranim nekretninama, dio u stabilnim i profitabilnim dionicama s dividendama te trezorskim zapisima ili obveznicama, a dio u likvidnijim oblicima ulaganja, poput ETF fondova i novčanih rezervi.